1999年1月
引言
亞洲經濟( 包括香港) 在經歷了1 年多的金融動盪後，終於呈現穩定跡象。很多亞洲貨幣已從低位反彈超過百分之三十，而利率則呈下降趨勢。我們大概可說香港已安全渡過經濟最艱難的時刻。
然而，香港經濟的創傷需要一段時間才能復原。實質本地生產總值連續3 季錄得負增長。公司倒閉、裁員、及減薪之聲不絕，市民消費信心受損。在1998 年第3 季，實質私人消費較去年同期下降百分之十。零售及批發商均爭相減價速銷。結果，通脹率急速下降。
有人擔心如果市民預期價格繼續下降，他們便會押後消費，這將加速私人消費的跌勢。結果，製造商減產，以至經濟進一步萎縮，形成通貨收縮( 簡稱"通縮") 的漩渦。但香港的通縮未必會發展成為漩渦，因為本港的通縮壓力主要是外圍帶動，加上香港是一個細小而開放的經濟體系，任何外圍經濟復甦的跡象都會刺激香港經濟，並且結束通縮的趨勢。以下的分析，我們將會探討薪酬和私人消費兩者的關係，與及本港通縮的形成。 |
